1991年底，華爾街普遍認為菲利普・莫利斯公司的收益與紅利五年期的增長率為20%，以后將會降到市場水平7%。美國股票市場要求的收益率是10%。
a.利用下表列示的數(shù)據(jù)和多級紅利貼現(xiàn)模型，計算1991年底該公司股票的內(nèi)在價值，假定該公司股票風險水平類似于典型的美國股票。
b.利用下表列示的數(shù)據(jù)，計算該公司1991年12月31日的市盈率和標準普爾500股票指數(shù)的相對值。
c.利用下表列示的數(shù)據(jù)，計算該公司1991年底，價格賬面值比和標準普爾股票指數(shù)的相對值（注：價格賬面值比=市價/賬面價值）。

數(shù)字電子報價系統(tǒng)公司（Digital Electronic Quotation System）不發(fā)放紅利，預計今后五年也不會發(fā)放現(xiàn)金紅利。目前每股收益（EPS）是10美元，都被公司用于再投資。今后5年公司的股權期望收益率平均為20%，也全部用于再投資。預計第六年公司新投資項目的股權收益率會下降到15%，而且公司開始以40%的分配率發(fā)放現(xiàn)金紅利。它以后將會繼續(xù)這樣做，數(shù)字電子報價系統(tǒng)公司的市場資本化率為每年15%。
a.試估計數(shù)字電子報價系統(tǒng)公司股票的內(nèi)在價值。
b.假定公司股票的市價等于其內(nèi)在價值，預計明年的股價變化。后年呢？
c.如果預計數(shù)字電子報價系統(tǒng)公司第六年分紅率為20%，投資者對該公司股票內(nèi)在價值的預測將如何變化？