案例乾成科貿(mào)有限公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析
【案例背景】
資料一
乾成科貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱乾成公司）是北京KTV專業(yè)音響設(shè)備、會(huì)議音響、酒吧音響、多功能廳音響設(shè)備等產(chǎn)品的銷售、安裝、調(diào)試、維護(hù)、維修、改裝，并提供專業(yè)音視頻解決方案的工程集團(tuán)公司。公司代理的專業(yè)音響設(shè)備全部是國(guó)產(chǎn)頂尖產(chǎn)品，具有音質(zhì)美，失真小，外觀精美等特點(diǎn)，其內(nèi)部配件全部是國(guó)外進(jìn)口配件。公司還包括燈展燈光控制臺(tái)、彩虹燈光調(diào)控臺(tái)、BBS專業(yè)話簡(jiǎn)、及最新3D前沿點(diǎn)歌系統(tǒng)設(shè)備等全套設(shè)備。公司從事音響行業(yè)十多年來，一直本著“以質(zhì)量贏市場(chǎng)，以服務(wù)樹口碑”的宗旨，經(jīng)過不懈努力已在國(guó)內(nèi)獲得客戶一致好評(píng)，公司的后備專業(yè)音響工程綜合技術(shù)、聲頻工程企業(yè)綜合技術(shù)，專業(yè)舞臺(tái)音響、設(shè)計(jì)、安裝及調(diào)試，專業(yè)舞臺(tái)燈光、設(shè)計(jì)、安裝及調(diào)試，專業(yè)舞臺(tái)機(jī)械設(shè)計(jì)、安裝及調(diào)試等都是原廠家國(guó)外引進(jìn)直接指導(dǎo)培訓(xùn)，站在音響世界的最前沿。
2012年年底，公司財(cái)務(wù)部門需要在2012年報(bào)表的基礎(chǔ)上對(duì)2013年的銷售前景做出幾種預(yù)測(cè)，并大略估計(jì)出公司所需融資額。已知：乾成公司2012年銷售收入為40000萬元，稅后凈利2000萬元，發(fā)放了股利1000萬元，2012年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：
假設(shè)貨幣資金均為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款均不計(jì)息，公司2013年股利支付率保持不變。
資料二
藝成公司是乾成集團(tuán)下屬的一家全資子公司，主要承接體育場(chǎng)館、劇院劇場(chǎng)、多功能廳，會(huì)議室、報(bào)告廳、酒店、夜總會(huì)、KTV包房、電影院、展館展示、背景音樂、電視臺(tái)、演出演藝等音響燈光視頻系統(tǒng)工程。所做工程涵蓋國(guó)家政府機(jī)關(guān)、國(guó)有大型企業(yè)、重點(diǎn)學(xué)校、星級(jí)酒店、大型娛樂場(chǎng)所等。得到了行業(yè)內(nèi)專家的高度認(rèn)可和客戶的一致贊譽(yù)。為了尋求更好的發(fā)展途徑，公司要對(duì)2013年的發(fā)展策略作出正確的預(yù)測(cè)和判斷。
2013年計(jì)劃營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為25%，該增長(zhǎng)率超出公司正常的增長(zhǎng)水平較多，為了預(yù)測(cè)融資需求，安排超常增長(zhǎng)所需資金，財(cái)務(wù)經(jīng)理請(qǐng)你協(xié)助安排有關(guān)的財(cái)務(wù)分析工作，該項(xiàng)分析需要依據(jù)管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行，相關(guān)資料如下：
除銀行借款外，其他資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目均為經(jīng)營(yíng)性質(zhì)。
經(jīng)營(yíng)損益所得稅和金融損益所得稅根據(jù)當(dāng)年實(shí)際負(fù)擔(dān)的平均所得稅率進(jìn)行分?jǐn)偂?br /> 【案例要求】
（1）根據(jù)資料一，如果乾成公司計(jì)劃2013年的銷售凈利率比2012年增長(zhǎng)10%，預(yù)計(jì)2013年銷售增長(zhǎng)率為30%，在不保留金融資產(chǎn)的情況下，預(yù)測(cè)乾成公司外部融資需求額和外部融資銷售增長(zhǎng)比；并給出三種解決企業(yè)資金需求的途徑。
（2）根據(jù)資料一，如果乾成公司2013年計(jì)劃銷售量增長(zhǎng)50%，預(yù)計(jì)通貨膨脹率為10%，預(yù)計(jì)銷售凈利率保持上年水平不變，假設(shè)公司不保留金融資產(chǎn)，安排2013年定向增發(fā)新股2000萬元，計(jì)算為實(shí)現(xiàn)計(jì)劃增長(zhǎng)需要的外部債務(wù)籌資額［含有通貨膨脹率的銷售增長(zhǎng)率=（1+通貨膨脹率）×（1+銷售增長(zhǎng)率）-1］。
（3）根據(jù)資料一，如果2013年保持2012年的銷售凈利率，既不發(fā)行新股也不舉借新債，公司需要傈留的金融資產(chǎn)的最低額為500萬元。預(yù)測(cè)2013年可實(shí)現(xiàn)的銷售額、凈利潤(rùn)以及內(nèi)含增長(zhǎng)率。
（4）編制管理用資產(chǎn)負(fù)債表：
（5）編制管理用利潤(rùn)表：
（6）按照改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系要求，計(jì)算下列財(cái)務(wù)比率：銷售稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率、權(quán)益凈利率。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，識(shí)別驅(qū)動(dòng)2012年權(quán)益凈利率變動(dòng)的有利因素。
（7）計(jì)算下列財(cái)務(wù)比率：銷售凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)權(quán)益乘數(shù)、利潤(rùn)留存率、可持續(xù)增長(zhǎng)率、實(shí)際增長(zhǎng)率。
（8）為實(shí)現(xiàn)2013年銷售增長(zhǎng)25%的目標(biāo)，需要增加多少凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)（不改變經(jīng)營(yíng)效率）？
（9）如果2013年通過增加權(quán)益資本籌集超常增長(zhǎng)所需資金（不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策），需要增發(fā)多少權(quán)益資本？
（10）如果2010年通過增加借款籌集超常增長(zhǎng)所需資金（不發(fā)新股、不改變股利政策和經(jīng)營(yíng)效率），凈財(cái)務(wù)杠桿將變?yōu)槎嗌伲?br /> （11）如果2013年通過提高銷售凈利率籌集超常增長(zhǎng)所需資金（不發(fā)新股、不改變凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和財(cái)務(wù)政策），銷售凈利率將變?yōu)槎嗌伲?/p>
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某公司本月實(shí)際生產(chǎn)甲產(chǎn)品1500件，耗用直接人工2500小時(shí)，產(chǎn)品工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)為5小時(shí)／件；支付固定制造費(fèi)用4500元，固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本為9元／件；固定性制造費(fèi)用預(yù)算總額為4800元。下列說法中正確的是（）。
E公司只產(chǎn)銷一種甲產(chǎn)品，甲產(chǎn)品只消耗乙材料。2010年第四季度按定期預(yù)算法編制2011年的企業(yè)預(yù)算，部分預(yù)算資料如下：資料一：乙材料2011年年初的預(yù)計(jì)結(jié)存量為2000千克，各季度末乙材料的預(yù)計(jì)結(jié)存量數(shù)據(jù)如下表所示：每季度乙材料的購(gòu)貨款于當(dāng)季支付40%，剩余60%于下一個(gè)季度支付；2011年年初的預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款余額為80000元。該公司2011年度乙材料的采購(gòu)預(yù)算如下表所示：注：表內(nèi)"材料定額單耗"是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的材料數(shù)量；全年乙材料計(jì)劃單價(jià)不變；表內(nèi)的"*"為省略的數(shù)值。資料二：E公司2011年第一季度實(shí)際生產(chǎn)甲產(chǎn)品3400件，耗用乙材料20400千克，乙材料的實(shí)際單價(jià)為9元／千克。要求：（1）確定E公司乙材料采購(gòu)預(yù)算表中用字母表示的項(xiàng)目數(shù)值；（2）計(jì)算E公司第一季度預(yù)計(jì)采購(gòu)現(xiàn)金支出和第四季度末預(yù)計(jì)應(yīng)付款金額；（3）計(jì)算甲產(chǎn)品耗用乙材料的單位標(biāo)準(zhǔn)成本；（4）計(jì)算E公司第一季度甲產(chǎn)品消耗乙材料的成本差異、價(jià)格差異與數(shù)量差異；（5）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，指出E公司進(jìn)一步降低甲產(chǎn)品消耗乙材料成本的主要措施。
E公司下設(shè)的一個(gè)投資中心，要求的投資報(bào)酬率為12%，不存在金融資產(chǎn)，預(yù)計(jì)2012年有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示（單位：元）：要求：（1）計(jì)算該投資中心2012年的投資報(bào)酬率和剩余收益；（2）假設(shè)投資中心經(jīng)理面臨一個(gè)投資報(bào)酬率為13%的投資機(jī)會(huì)，投資額為100000元，每年部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)13000元。如果該公司采用投資報(bào)酬率作為投資中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，投資中心經(jīng)理是否會(huì)接受該項(xiàng)投資？投資中心經(jīng)理的處理對(duì)整個(gè)企業(yè)是否有利？（3）如果采用剩余收益作為投資中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，投資中心經(jīng)理是否會(huì)接受第（2）問中的投資機(jī)會(huì)？
對(duì)于歐式期權(quán)，下列說法正確的是（）。
B公司上年銷售收入5000萬元，凈利潤(rùn)400萬元，利息費(fèi)用200萬元，支付股利120萬元，所得稅稅率為20%。上年年末管理用資產(chǎn)負(fù)債表資料如下：要求：（1）計(jì)算上年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、杠桿貢獻(xiàn)率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)；（2）如果今年打算通過提高銷售凈利率的方式提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率使得杠桿貢獻(xiàn)率不小于0，稅后利息率不變，稅后利息費(fèi)用不變，股利支付額不變，不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，銷售收入提高20%，計(jì)算銷售凈利率至少應(yīng)該提高到多少；（3）如果籌集資金發(fā)行的債券價(jià)格為1100元／張，發(fā)行費(fèi)用為20元／張，面值為1000元，票面利率為5%，每年付息一次，到期一次還本，期限為5年，計(jì)算其稅后資本成本。已知：（P/A，3%，5）=4.5797，（P/A，4%，5）=4.4518（P/F，3%，5）=0.8626，（P/F，4%，5）=0.8219
上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)符合以下哪些情形之一（）
計(jì)算分析題：2014年5月1日的有關(guān)資料如下：（1）A債券為每年付息一次，到期還本，發(fā)行日為2014年1月1日，面值為100元，票面利率為6%，期限為5年，目前的市價(jià)為110元，市場(chǎng)利率為5%。（2）B股票剛剛支付的股利為1.2元，預(yù)計(jì)每年的增長(zhǎng)率固定為4%，投資人要求的必要收益率為10%，每年4月30日支付股利，預(yù)計(jì)2019年1月1日可以按照20元的價(jià)格出售，目前的市價(jià)為15元。（3）C股票的期望報(bào)酬率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為12%，β系數(shù)為1.2，目前市價(jià)為15元；D股票的期望報(bào)酬率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差是16%，β系數(shù)為0.8，目前市價(jià)為10元。無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格為6%，C、D股票報(bào)酬率的協(xié)方差為1.4%。要求：（1）計(jì)算A債券目前（2014年5月1日）的價(jià)值，并判斷是否值得投資；（2）計(jì)算B股票目前的價(jià)值，并判斷是否值得投資；（3）計(jì)算由100股C股票和100股D股票構(gòu)成的投資組合的必要收益率和期望報(bào)酬率，并判斷是否值得投資，如果值得投資，計(jì)算該投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。已知：（P/A，5%，4）=3.5460，（P/F，5%，4）=0.8227，（P/F，5%，2/3）=0.9680（F/P，4%，1）=1.04，（F/P，4%，2）=1.0816，（F/P，4%，3）=1.1249（F/P，4%，4）=1.1699，（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）=0.8264（P/F，10%，3）=0.7513，（P/F，10%，4）=0.6830，（P/F，10%，14/3）=0.6410
配股是上市公司股權(quán)再融資的一種方式。下列關(guān)于配股的說法中，不正確的有（）。
某公司本年管理用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表資料如下： 已知該公司加權(quán)平均資本成本為10%，股利分配實(shí)行固定股利支付率政策，股利支付率為30%。要求：（1）計(jì)算該企業(yè)本年年末的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)；（2）如果該企業(yè)下年不增發(fā)新股且保持本年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，計(jì)算該企業(yè)下年的銷售增長(zhǎng)額；（3）計(jì)算本年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿和杠桿貢獻(xiàn)率（時(shí)點(diǎn)指標(biāo)用年末數(shù)）；（4）已知上年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿分別是13.09%、8%、0.69，用因素分析法依次分析凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)本年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度；（5）如果明年凈財(cái)務(wù)杠桿不能提高了，請(qǐng)指出提高權(quán)益凈利率和杠桿貢獻(xiàn)率的有效途徑；（6）在不改變經(jīng)營(yíng)差異率的情況下，明年想通過增加借款投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的方法提高權(quán)益凈利率，請(qǐng)您分析一下是否可行。
按完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的數(shù)量比例，將直接材料費(fèi)用在完工產(chǎn)品和月末產(chǎn)品之間分配，應(yīng)具備的條件是（）。