問答題

【簡答題】綜合題:ABC公司是一個高成長的公司,目前公司總資產(chǎn)的價值50000萬元,沒有負(fù)債,發(fā)行在外的普通股10000萬股,目前股價10元/股。該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤率20%,所得稅稅率25%,總資產(chǎn)預(yù)期增長率5%?,F(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金20000萬元,準(zhǔn)備發(fā)行20年期限的公司債券。投資銀行認(rèn)為,目前等風(fēng)險普通債券的市場利率為8%,ABC公司風(fēng)險較大,按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)系后,建議債券面值為每份1000元,期限20年,票面利率設(shè)定為5%,同時附送25張認(rèn)股權(quán)證,認(rèn)股權(quán)證在10年后到期,在到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按5元的價格購買1股普通股。假設(shè)公司的資產(chǎn)、負(fù)債及股權(quán)的賬面價值均與其市場價值始終保持一致,投資人要求的必要報酬率為9%。要求:(1)計算每張認(rèn)股權(quán)證的價值。(2)計算發(fā)行債券前的每股收益。(3)假設(shè)公司總價值未來每年的增長率為5%,計算公司在未來第10年末未行使認(rèn)股權(quán)證前的公司總價值、債務(wù)總價值、權(quán)益總價值、每股股價和每股收益。(4)計算第10年末行權(quán)后的每股股價和每股收益。(5)計算投資該附帶認(rèn)股權(quán)證債券的凈現(xiàn)值,并判斷此附帶認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行方案是否可行。

答案: (1)每張債券價值=50×(P/A,8%,20)+1000×(P/F,8%,20)=50×9.8181+1000×0.2...
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【簡答題】

ABC公司產(chǎn)銷的甲產(chǎn)品持續(xù)盈利,目前供不應(yīng)求,公司正在研究是否擴(kuò)充其生產(chǎn)能力。有關(guān)資料如下:
(1)該種產(chǎn)品批發(fā)價格為每件5元,變動成本為每件4.1元。本年銷售200萬件,已經(jīng)達(dá)到現(xiàn)有設(shè)備的最大生產(chǎn)能力。
(2)市場預(yù)測顯示未來4年每年銷量可以達(dá)到400萬件。
(3)投資預(yù)測:為了增加一條年產(chǎn)200萬件的生產(chǎn)線,需要設(shè)備投資600萬元;預(yù)計第4年末設(shè)備的變現(xiàn)價值為100萬元;生產(chǎn)部門估計需要增加的營運(yùn)資本為新增銷售額的16%,在年初投入,在項(xiàng)目結(jié)束時收回;該設(shè)備能夠很快安裝并運(yùn)行,可以假設(shè)沒有建設(shè)期。
(4)設(shè)備開始使用前需要支出培訓(xùn)費(fèi)8萬元;該設(shè)備每年需要運(yùn)行維護(hù)費(fèi)8萬元。
(5)該設(shè)備也可以通過租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬元,租期4年,租金在每年年初支付,租賃期內(nèi)不得退租,租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。設(shè)備運(yùn)行維護(hù)費(fèi)由ABC公司承擔(dān)。租賃設(shè)備開始使用前所需的培訓(xùn)費(fèi)8萬元由ABC公司承擔(dān)。
(6)公司所得稅稅率25%;稅法規(guī)定該類設(shè)備使用年限6年,直線法折舊,殘值率5%;假設(shè)與該項(xiàng)目等風(fēng)險投資的最低報酬率為15%;銀行借款(稅前有擔(dān)保)利息率12%。
要求:
(1)計算項(xiàng)目的常規(guī)凈現(xiàn)值,并判斷其是否可行。

答案:

問答題

【簡答題】

A公司是一家制造企業(yè),現(xiàn)在正考慮投產(chǎn)一新產(chǎn)品,其有關(guān)資料如下:
(1)A公司目前擁有資金2000萬元,其中,長期借款800萬元,年利率10%;權(quán)益資金1200萬元,股數(shù)100萬股。公司目前的銷售收入為1000萬元,變動成本率為40%,固定付現(xiàn)成本為80萬元,固定非付現(xiàn)成本為20萬元。
(2)公司擬投產(chǎn)一種新產(chǎn)品,新產(chǎn)品的市場適銷期為5年。該產(chǎn)品的生產(chǎn)可以利用企業(yè)原有的一臺設(shè)備,此外還要購置一臺配套設(shè)備。
(3)1日設(shè)備當(dāng)初購買成本40萬元;稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限為10年,殘值率為10%,按直線法計提折舊,已經(jīng)使用5年,預(yù)計尚可使用年限5年,5年后的最終殘值為0,設(shè)備當(dāng)前變現(xiàn)價值為10萬元,已經(jīng)商量好了一家買方。
(4)新設(shè)備買價為80萬元,稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限10年、殘值率10%,按直線法計提折舊。使用5年后的變現(xiàn)價值估計為5萬元。
(5)新產(chǎn)品投產(chǎn)后,預(yù)計每年的銷售收入會增加200萬元,假設(shè)變動成本率仍為40%,固定付現(xiàn)成本會增加16萬元。
(6)生產(chǎn)部門估計新產(chǎn)品的生產(chǎn)還需要增加20萬元的營業(yè)流動資產(chǎn)。
(7)公司過去沒有投產(chǎn)過類似新產(chǎn)品項(xiàng)目,但新項(xiàng)目與另一家上市公司的經(jīng)營項(xiàng)目類似,該上市公司的β為1.5,其資產(chǎn)負(fù)債率為60%,目前證券市場的無風(fēng)險報酬率為5%,證券市場的平均報酬率為15%。
(8)公司投資所需要增加的資金現(xiàn)有兩個方案可供選擇:按10%的利率發(fā)行債券(方案1);按每股20元發(fā)行新股(方案2)。
(9)所得稅稅率均為25%。
要求:
(1)確定增加新產(chǎn)品生產(chǎn)前的每年的息前稅前利潤;
(2)確定增加新產(chǎn)品生產(chǎn)后的每年的息前稅前利潤;
(3)確定追加股票籌資和追加負(fù)債籌資的每股收益相等的銷售額;
(4)該公司以降低聯(lián)合杠桿系數(shù),取得較高每股收益作為改進(jìn)經(jīng)營計劃的標(biāo)準(zhǔn),填寫下表,并判斷公司應(yīng)采用何種籌資方式,說明原因;


(5)若根據(jù)(4)所確定的籌資方式為新項(xiàng)目籌資,計算評價該項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率(百分位取整):
(6)計算投資新產(chǎn)品的凈現(xiàn)值。

答案:

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