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問答題福特公司的一項(xiàng)看跌期權(quán)以執(zhí)行價60美元在Acme期權(quán)交易所交易價格，期權(quán)價格為2美元。使投資者奇怪的是，福特公司同樣的到期日的看跌期權(quán)以執(zhí)行價格62美元在Apex期權(quán)交易所交易，期權(quán)價格也是2美元。如果投資者打算持有這一期權(quán)頭寸直到到期日，利用價格的不正常設(shè)計一個凈投資為零的套利策略，并畫出投資者的收益圖。

參考答案：

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1.問答題考慮下列期權(quán)資產(chǎn)組合：投資者以執(zhí)行價格105美元賣出1月份IBM的看漲期權(quán)，以執(zhí)行價格100美元賣出1月份IBM看跌期權(quán)。這個投資者在“賭”的是什么？也就是說，投資者之所以有這樣的投資，是因?yàn)樗麑BM的股價有怎樣的預(yù)期？

參考答案：

投資者認(rèn)為IBM的股票波動性很小。這一頭寸類似于鞍式期權(quán)組合。

2.問答題考慮下列期權(quán)資產(chǎn)組合：投資者以執(zhí)行價格105美元賣出1月份IBM的看漲期權(quán)，以執(zhí)行價格100美元賣出1月份IBM看跌期權(quán)。投資者投資的兩個股價臨界點(diǎn)是多少？

參考答案：當(dāng)賣出的看跌期權(quán)或看漲期權(quán)導(dǎo)致現(xiàn)金流出2.50美元，就打破平衡了。對于看跌期權(quán)而言，要求2.50美元=100-S，或S=...

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3.問答題考慮下列期權(quán)資產(chǎn)組合：投資者以執(zhí)行價格105美元賣出1月份IBM的看漲期權(quán)，以執(zhí)行價格100美元賣出1月份IBM看跌期權(quán)。畫出期權(quán)到期時該資產(chǎn)組合的收益與IBM股價的關(guān)系圖。

參考答案：

4.問答題 一投資委員會的成員，對于了解固定收益型投資的程序很感興趣。他記得有一位固定收益型資金經(jīng)理說衍生工具可以用來控制資產(chǎn)組合的久期：“在資產(chǎn)組合中，一個類似期貨的頭寸可以通過使用關(guān)于國債的期權(quán)構(gòu)建。”
a.試找出類似于長期國債期貨的期權(quán)市場策略。說明為什么該策略類似于長期國債期貨？
b.說明為什么a中的策略可以影響資產(chǎn)組合的久期是正面還是負(fù)面影響？
c.假定一養(yǎng)老金計劃的投資策略要求固定收益型投資管理人持有的資產(chǎn)組合的久期僅有一很小的變動范圍。試找出在久期受限時使用國債期貨將有助于管理固定收益型資產(chǎn)組合的情況或交易。并說明理由。

參考答案：

5.問答題為什么擁有一家公司的債券類似于賣出一份看跌期權(quán)？如果是看漲期權(quán)呢？

參考答案：債券持有人實(shí)際上創(chuàng)造了一筆貸款，要求償付B美元，而B美元就是債券的面值。但是如果企業(yè)的價值V小于B，則債務(wù)通過債券持有人...

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