從財務杠桿看“大馬不死”的神話韓國大宇集團與1967年有金宇中創(chuàng)建，初創(chuàng)時主要從事勞動密集型產品
的生產和出口。20世紀70年代側重發(fā)展化學工業(yè)，80年代后向汽車、電子和重工業(yè)領域投資，并參與國外資源的開發(fā)，經營范圍包括外貿、造船、重型裝備、汽車、電子、通信、建筑、化工、金融等，有系列公司29個，國外分公司有30多個。大宇集團曾經是僅次于現代集團的韓國第二大企業(yè)，世界20家大企業(yè)之一，資產達650億美元。在一代人的心目中，金宇中及其大宇是韓國的象征。然而迅速發(fā)展的背后，大宇背負了高額的債務。大宇集團在政府政策和銀行信貸的支持下，走上了一條“舉債經營”之路。大宇集團試圖通過大規(guī)模舉債，達到大規(guī)模擴張的目的，最后實現“市場占有率至上”的目標。而舉債經營能否給企業(yè)帶來積極效應，關鍵在于兩條：一是資金的利用效果如何，二是資金的收回速度快慢。當資金得到充分利用，總資產利潤率大于利率時，舉債可以提高企業(yè)的盈利水平。資金投入能得到充分有效利用，能夠及早產生效應并收回所投入資金，則到期債券本息的償付就有保證。1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，大宇集團已經呈現出經營上的困難，其銷售額和利潤均達不到預期目的，而與此同時，債務金融機構又開始收回短期貸款，政府也再無力給它更多支持。1999年，資不抵債，經營不善的大宇集團不得不走上破產清算這一步。2000年12月，大宇汽車亦宣告破產。那么，大宇集團為什么會倒下？