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【計(jì)算題】
某企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)計(jì)劃收購(gòu)一家營(yíng)業(yè)成本較低的服務(wù)類上市公司（以下簡(jiǎn)稱“目標(biāo)公司”），其當(dāng)前的股價(jià)為18元/股。該企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價(jià)較低，是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)，但也有人提出，這一股價(jià)高過(guò)了目標(biāo)公司的真正價(jià)值，現(xiàn)在收購(gòu)并不合適。該企業(yè)征求你對(duì)這次收購(gòu)的意見(jiàn)。與目標(biāo)公司類似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類比公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下：
請(qǐng)利用收入乘數(shù)法分析指出當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司（計(jì)算中保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）。
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【共用題干題】
假設(shè)DL公司正在考慮收購(gòu)其所在行業(yè)中的另一家公司DA公司，預(yù)計(jì)此次收購(gòu)將在第一年使得DL公司增加240萬(wàn)元的息稅前利潤(rùn)、18萬(wàn)元的折舊、50萬(wàn)元的資本支出、40萬(wàn)元的凈營(yíng)運(yùn)資本。從第二年起，自由現(xiàn)金流量將以3%的速度增長(zhǎng)。DL的收購(gòu)價(jià)格為1000萬(wàn)元。交易完成后，DL公司將調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以維持公司當(dāng)前的債務(wù)與股權(quán)比率不變。DL公司的股利增長(zhǎng)率固定為3%，預(yù)計(jì)本年的股利為1.5元，當(dāng)前的股價(jià)為10元，不考慮籌資費(fèi)。債務(wù)利率為8%，公司始終保持債務(wù)與股權(quán)比率為1，所得稅稅率為25%。此次收購(gòu)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與DL公司其他投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大致相當(dāng)。 要求：
計(jì)算DL公司的現(xiàn)有股權(quán)價(jià)值由于收購(gòu)而增加的數(shù)額。DL公司的現(xiàn)有股權(quán)價(jià)值由于收購(gòu)而增加的數(shù)額=收購(gòu)交易的凈現(xiàn)值=200（萬(wàn)元）
【共用題干題】假設(shè)DL公司正在考慮收購(gòu)其所在行業(yè)中的另一家公司DA公司，預(yù)計(jì)此次收購(gòu)將在第一年使得DL公司增加240萬(wàn)元的息稅前利潤(rùn)、18萬(wàn)元的折舊、50萬(wàn)元的資本支出、40萬(wàn)元的凈營(yíng)運(yùn)資本。從第二年起，自由現(xiàn)金流量將以3%的速度增長(zhǎng)。DL的收購(gòu)價(jià)格為1000萬(wàn)元。交易完成后，DL公司將調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以維持公司當(dāng)前的債務(wù)與股權(quán)比率不變。DL公司的股利增長(zhǎng)率固定為3%，預(yù)計(jì)本年的股利為1.5元，當(dāng)前的股價(jià)為10元，不考慮籌資費(fèi)。債務(wù)利率為8%，公司始終保持債務(wù)與股權(quán)比率為1，所得稅稅率為25%。此次收購(gòu)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與DL公司其他投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大致相當(dāng)。 要求：在保持債務(wù)與企業(yè)價(jià)值不變的前提下，計(jì)算必須為收購(gòu)舉借多少債務(wù)，收購(gòu)成本中的多少要通過(guò)股權(quán)籌資來(lái)實(shí)現(xiàn)？
必須為收購(gòu)舉借的債務(wù)=1200*50=600（萬(wàn)元）
收購(gòu)成本1000萬(wàn)元中的400萬(wàn)元要通過(guò)股權(quán)籌資來(lái)實(shí)現(xiàn)
