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問答題遠大公司是一家制藥企業(yè)，2011年的息稅前凈收益為6.8億元，資本性支出為3.6億元，折舊為2.2億元，銷售收入為80億元，營業(yè)資本占銷售收入的20%，企業(yè)所得稅率為30%，國債利息率為6%。預期今后3年內將以10%的速度高速增長，β值為1.5，稅后債務成本為8%，負債比率為50%。3年后公司進入穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅后債務成本為8%，負債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風險報酬率為5%。回答下了問題。計算公司價值。

參考答案：

公司價值V＝5.65+108.27=113.92（億元）

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1.問答題遠大公司是一家制藥企業(yè)，2011年的息稅前凈收益為6.8億元，資本性支出為3.6億元，折舊為2.2億元，銷售收入為80億元，營業(yè)資本占銷售收入的20%，企業(yè)所得稅率為30%，國債利息率為6%。預期今后3年內將以10%的速度高速增長，β值為1.5，稅后債務成本為8%，負債比率為50%。3年后公司進入穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅后債務成本為8%，負債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風險報酬率為5%。回答下了問題。計算穩(wěn)定增長期公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

參考答案：穩(wěn)定成長期自由現(xiàn)金流量＝7.72÷[（10.25%-5%）×（1+10.75%）³]=108.27...

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2.問答題遠大公司是一家制藥企業(yè)，2011年的息稅前凈收益為6.8億元，資本性支出為3.6億元，折舊為2.2億元，銷售收入為80億元，營業(yè)資本占銷售收入的20%，企業(yè)所得稅率為30%，國債利息率為6%。預期今后3年內將以10%的速度高速增長，β值為1.5，稅后債務成本為8%，負債比率為50%。3年后公司進入穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅后債務成本為8%，負債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風險報酬率為5%。回答下了問題。計算公司穩(wěn)定增長期的加權平均資本成本。

參考答案：穩(wěn)定成長期的股權資本成本＝6%+1×5%=11%
穩(wěn)定成長期加權資金成本＝11%×（1-25%）+8%×25%...

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3.問答題遠大公司是一家制藥企業(yè)，2011年的息稅前凈收益為6.8億元，資本性支出為3.6億元，折舊為2.2億元，銷售收入為80億元，營業(yè)資本占銷售收入的20%，企業(yè)所得稅率為30%，國債利息率為6%。預期今后3年內將以10%的速度高速增長，β值為1.5，稅后債務成本為8%，負債比率為50%。3年后公司進入穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅后債務成本為8%，負債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風險報酬率為5%。回答下了問題。估計第六年的自由現(xiàn)金流量。

參考答案：第六年的自由現(xiàn)金流量＝6.34×（1+5%）-80×（1+10%）³×5%×20%=6.66+1....

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4.問答題遠大公司是一家制藥企業(yè)，2011年的息稅前凈收益為6.8億元，資本性支出為3.6億元，折舊為2.2億元，銷售收入為80億元，營業(yè)資本占銷售收入的20%，企業(yè)所得稅率為30%，國債利息率為6%。預期今后3年內將以10%的速度高速增長，β值為1.5，稅后債務成本為8%，負債比率為50%。3年后公司進入穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅后債務成本為8%，負債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風險報酬率為5%。回答下了問題。計算高速成長階段公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

參考答案：高速成長階段公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值＝2.1÷（1＋10.75%）＋2.3÷（1+10.75%）²＋...

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5.問答題遠大公司是一家制藥企業(yè)，2011年的息稅前凈收益為6.8億元，資本性支出為3.6億元，折舊為2.2億元，銷售收入為80億元，營業(yè)資本占銷售收入的20%，企業(yè)所得稅率為30%，國債利息率為6%。預期今后3年內將以10%的速度高速增長，β值為1.5，稅后債務成本為8%，負債比率為50%。3年后公司進入穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅后債務成本為8%，負債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風險報酬率為5%。回答下了問題。估計公司高速成長期的資本加權平均成本。

參考答案：高速成長階段的股權資本成本＝6%+1.5×5%＝13.5%
高速成長階段的加權資金成本＝13.5%×50%+8...

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