問答題
【簡答題】
MM公司是一家快速成長的上市公司，20×1年1月1日該公司計(jì)劃追加籌資9000萬元，目前的每股價(jià)格為18元，每股股利為0.14元，股利的預(yù)期固定增長率為10%。該公司適用的所得稅稅率為25%。
經(jīng)過會(huì)議討論，現(xiàn)有以下兩個(gè)備選籌資方案：
A方案：按照目前市價(jià)增發(fā)普通股500萬股。
B方案：通過發(fā)行8年期的可轉(zhuǎn)換債券來籌資，每份債券的面值為1000元，票面利率為4%，每年年末付息一次，轉(zhuǎn)換價(jià)格為23元；不可贖回期為3年，3年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格為953元，此后每年遞減10元。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為6%。
要求：
（1）計(jì)算按A方案發(fā)行普通股的資本成本。
（2）根據(jù)B方案，計(jì)算第3年末可轉(zhuǎn)換債券的純債券價(jià)值。
（3）根據(jù)B方案，計(jì)算第3年末可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值。
（4）根據(jù)B方案，計(jì)算第3年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值。
（5）根據(jù)B方案，結(jié)合以上計(jì)算結(jié)果，分析第3年末投資者是選擇轉(zhuǎn)換還是被贖回。
（6）根據(jù)B方案，結(jié)合（5），計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本（即投資者要求的稅前收益率）。
（7）結(jié)合以上計(jì)算結(jié)果，判斷MM公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的籌資方案是否可行并解釋原因。如果該方案不可行，請?zhí)岢隹尚械男薷钠泵胬屎娃D(zhuǎn)換價(jià)格的具體建議（例如：票面利率至少提高到多少，方案才是可行的。修改發(fā)行方案時(shí)，債券的面值、期限、付息方式和不可贖回期均不能改變，贖回價(jià)格的確定方式不變。）
