計算題:H公司是一個高成長的公司,目前每股價格為20元,每股股利為1元,股利預期增長率為6%。
公司現在急需籌集資金5000萬元,有以下三個備選方案:
方案l:按照目前市價增發(fā)股票250萬股。
方案2:平價發(fā)行10年期的長期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級別為AAA級,目前上市交易的AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示:
方案3:發(fā)行10年期的可轉換債券,每份債券面值為1000元,票面利率為5%,每年年末付息一次。轉換價格為25元;不可贖回期為5年,5年后可轉換債券的贖回價格為1050元,此后每年遞減10元。假設等風險普通債券的市場利率為7%。
要求:
(1)計算按方案1發(fā)行股票的資本成本。
(2)計算按方案2發(fā)行債券的稅前資本成本。
(3)根據方案3,計算第5年末可轉換債券的底線價值,并計算按方案3發(fā)行可轉換債券的稅前資本成本。
(4)判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行,請?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議(例如:票面利率至少提高到多少,方案才是可行的。修改發(fā)行方案時,債券的面值、期限、付息方式均不能改變,不可贖回期的改變以年為最小單位,贖回價格的確定方式不變)。
A公司是一個制造企業(yè),為增加產品產量決定添置一臺設備,預計該設備將使用2年。公司正在研究應通過自行購置還是租賃取得。有關資料如下:
(1)如果自行購置該設備,預計購置成本2500萬元。該項固定資產的稅法折舊年限為10年,殘值率為購置成本的5%。2年后該設備的變現價值預計為1000萬元。
(2)營運成本(包括維修費、保險費和資產管理成本等)每年100萬元。
(3)已知A公司的所得稅稅率為25%,投資項目的資本成本為10%。
若A公司采用經營租賃的方式取得設備的使用權,計算A公司的損益平衡租金。