計(jì)算題:H公司是一個(gè)高成長的公司,目前每股價(jià)格為20元,每股股利為1元,股利預(yù)期增長率為6%。
公司現(xiàn)在急需籌集資金5000萬元,有以下三個(gè)備選方案:
方案l:按照目前市價(jià)增發(fā)股票250萬股。
方案2:平價(jià)發(fā)行10年期的長期債券。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級別為AAA級,目前上市交易的AAA級公司債券有3種。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示:
方案3:發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券,每份債券面值為1000元,票面利率為5%,每年年末付息一次。轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元;不可贖回期為5年,5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價(jià)格為1050元,此后每年遞減10元。假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率為7%。
要求:
(1)計(jì)算按方案1發(fā)行股票的資本成本。
(2)計(jì)算按方案2發(fā)行債券的稅前資本成本。
(3)根據(jù)方案3,計(jì)算第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值,并計(jì)算按方案3發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本。
(4)判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行,請?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議(例如:票面利率至少提高到多少,方案才是可行的。修改發(fā)行方案時(shí),債券的面值、期限、付息方式均不能改變,不可贖回期的改變以年為最小單位,贖回價(jià)格的確定方式不變)。
A公司是一個(gè)制造企業(yè),為增加產(chǎn)品產(chǎn)量決定添置一臺(tái)設(shè)備,預(yù)計(jì)該設(shè)備將使用2年。公司正在研究應(yīng)通過自行購置還是租賃取得。有關(guān)資料如下:
(1)如果自行購置該設(shè)備,預(yù)計(jì)購置成本2500萬元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為10年,殘值率為購置成本的5%。2年后該設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值預(yù)計(jì)為1000萬元。
(2)營運(yùn)成本(包括維修費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和資產(chǎn)管理成本等)每年100萬元。
(3)已知A公司的所得稅稅率為25%,投資項(xiàng)目的資本成本為10%。
若A公司采用經(jīng)營租賃的方式取得設(shè)備的使用權(quán),計(jì)算A公司的損益平衡租金。