B公司是一家制造企業(yè),2009年度財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)如下:
單位:萬元
B公司沒有優(yōu)先股,目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營資產(chǎn),流動負(fù)債全部是經(jīng)營負(fù)債,長期負(fù)債全部是金融負(fù)債。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長狀態(tài),未來年度將維持2009年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變(包括不增發(fā)新股和回購股票),可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款,不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。2009年的期末長期負(fù)債代表全年平均負(fù)債,2009年的利息支出全部是長期負(fù)債支付的利息。公司適用的所得稅稅率為25%。
要求:
(1)計算B公司2010年的預(yù)期銷售增長率。
(2)計算B公司未來的預(yù)期股利增長率。
(3)假設(shè)B公司2010年年初的股價是9.45元,計算B公司的股權(quán)資本成本和加權(quán)平均資本成本。
A公司是一家制造醫(yī)療設(shè)備的上市公司,每股凈資產(chǎn)是4.6元,預(yù)期股東權(quán)益凈利率是16%,當(dāng)前股票價格是48元。為了對A公司當(dāng)前股價是否偏離價值進(jìn)行判斷,投資者收集了以下4個可比公司的有關(guān)數(shù)據(jù)。
要求:
(1)使用市凈率(市價/凈資產(chǎn)比率)模型估計目標(biāo)企業(yè)股票價值時,如何選擇可比企業(yè)?
(2)使用修正市凈率的股價平均法計算A公司的每股價值。
(3)分析市凈率估價模型的優(yōu)點和局限性。