曾被譽(yù)為中國(guó)“國(guó)企改革一面紅旗”的鄭州百文股份有限公司（簡(jiǎn)稱“鄭百文”）在中國(guó)證券行業(yè)經(jīng)歷了兩次“聲名大噪”：第一次是作為國(guó)企的“先進(jìn)典型”隆重上市，第二次是作為“世界上最爛的垃圾股”而差點(diǎn)成為中國(guó)首家破產(chǎn)的上市企業(yè)。
鄭百文的前身是一個(gè)國(guó)有百貨文化用品批發(fā)站。鄭百文曾經(jīng)自稱：1986到1996年的10年間，它的銷售收入增長(zhǎng)45倍，1996年實(shí)現(xiàn)年銷售收入41億元人民幣（約8億5400萬(wàn)新元），1997年它主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)收益率等指標(biāo)在深圳和上海上市的所有商業(yè)公司中都排序第一，進(jìn)入了中國(guó)國(guó)內(nèi)上市企業(yè)100強(qiáng)。
鄭百文上市后紅極一時(shí)，成為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)界耀眼的改革新星和率先建立現(xiàn)代企業(yè)制度的典型。各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)頻頻造訪，各種榮譽(yù)紛至沓來(lái)。河南省有關(guān)部門把它定為全省商業(yè)企業(yè)學(xué)習(xí)的榜樣。公司領(lǐng)導(dǎo)也相繼獲得全國(guó)勞動(dòng)模范、全國(guó)優(yōu)秀企業(yè)家等一系列殊榮。
然而，在被推舉為改革典型的第二年，鄭百文就在中國(guó)股市創(chuàng)下每股凈虧2.54元人民幣（約5角2分新元）的最高紀(jì)錄，而上一年它還宣稱每股盈利0.448元人民幣。1999年，鄭百文一年虧掉人民幣9.8億元，再創(chuàng)上海和深圳股市虧損之最。
鄭百文事件的主要原因在于內(nèi)部控制不完善。主要表現(xiàn)在：
1.控制環(huán)境失?。褐卫斫Y(jié)構(gòu)極不完善（第一大股東放棄監(jiān)督權(quán)）、管理理念混亂（重經(jīng)營(yíng)、輕管理；重資本經(jīng)營(yíng)，輕風(fēng)險(xiǎn)防范）、經(jīng)營(yíng)方針失誤（大生產(chǎn)、大市場(chǎng)、大流通）、決策隨意（投資參股鄭州中意鞋業(yè)公司，建設(shè)分公司）、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)政策不當(dāng)（重銷售輕回款）。
2.風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱：盲目擴(kuò)張（收購(gòu)鄭州燈泡廠、兼并鄭州化工廠）、信用銷售（鄭百文、長(zhǎng)虹、建行三角信用關(guān)系）。
3.內(nèi)部監(jiān)督虛無(wú)：沒(méi)有內(nèi)部審計(jì)、獨(dú)立董事沒(méi)有發(fā)揮作用。
4.信息系統(tǒng)失真：會(huì)計(jì)處理不規(guī)范（比如1998年CPA審計(jì)報(bào)告稱其家電分公司會(huì)計(jì)核算方法具有較大隨意性）、賬目混亂（1998、1999年被CPA拒絕出具審計(jì)意見(jiàn)）、造假賬（2001年虛增利潤(rùn)1908萬(wàn)元）。

2001年12月2日，世界上最大的天然氣和能源批發(fā)交易商、資產(chǎn)規(guī)模達(dá)498億美元的美國(guó)安然公司（Enron Corp.）突然向美國(guó)紐約破產(chǎn)法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，該案成為美國(guó)歷史上最大的一宗破產(chǎn)案。這樣一個(gè)能源巨人竟然在一夜之間轟然倒塌，在美國(guó)朝野引起極大震動(dòng)，其原因及影響更為令人深思。
安然公司成立于1985年，其前身是休斯敦天然氣公司（Houston Natural Gas）。20世紀(jì)80年代末之前，作為一家區(qū)域性天然氣管道經(jīng)營(yíng)商，其主業(yè)是維護(hù)和操作橫跨北美的天然氣與石油輸送管網(wǎng)絡(luò)。
80年代末，隨著美國(guó)政府對(duì)能源市場(chǎng)管制的解除，在價(jià)格波動(dòng)給人們創(chuàng)造能源交易商機(jī)的同時(shí)，也增加了許多能源消費(fèi)商對(duì)控制能源價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求，這兩種因素成為能源期貨與期權(quán)交易勃興的契機(jī)。安然公司成功地抓住了這個(gè)機(jī)遇，隨之轉(zhuǎn)型為類似于美林、高盛那樣的專門從事交易的公司，差別僅限于產(chǎn)品的不同。另外，安然公司創(chuàng)造性地"運(yùn)用"了金融衍生工具，使本來(lái)不能流動(dòng)或流動(dòng)性很差的資產(chǎn)或能源商品"流通"起來(lái)。在短短的十幾年里，通過(guò)企業(yè)轉(zhuǎn)型以及成功地引入金融衍生工具，安然從一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的天然氣、石油傳輸公司發(fā)展成為"全球最大的能源公司"。
20世紀(jì)90年代初期，安然在電力交易市場(chǎng)上的成功，使其野心越來(lái)越大，隨后開(kāi)始在國(guó)際電力市場(chǎng)上進(jìn)行更大的冒險(xiǎn)，并在歐洲、印度和拉丁美洲擴(kuò)展電力能源業(yè)務(wù)。但是，安然公司在建造和經(jīng)營(yíng)電站方面并不出色，在國(guó)際電力市場(chǎng)上的投資（特別是在印度的投資）幾乎全面失敗。
與此同時(shí)，安然公司卻快速地?cái)U(kuò)大了非能源業(yè)務(wù)，寬頻通訊領(lǐng)域曾是安然公司最受贊譽(yù)的非能源業(yè)務(wù)。安然公司為其寬頻通訊項(xiàng)目投入了巨資，隨著新經(jīng)濟(jì)的破滅，安然公司在這個(gè)項(xiàng)目上的虧損高達(dá)4億美元以上。關(guān)聯(lián)企業(yè)從事金融對(duì)沖交易--做空美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)、做多國(guó)際石油期貨是導(dǎo)致安然破產(chǎn)最直接的原因。由于市場(chǎng)不遂人愿，自2001年開(kāi)始，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)不降反升，而石油價(jià)格不升反降，安然的關(guān)聯(lián)公司因此損失了10億美元，這對(duì)其構(gòu)成了致命一擊。
由于投資接連出現(xiàn)失誤，安然公司的利潤(rùn)下降了很多。為了穩(wěn)定股價(jià)和達(dá)到華爾街對(duì)其的贏利預(yù)期，安然公司開(kāi)始通過(guò)關(guān)聯(lián)交易做手腳，2001年的第二季度安然公司以高出市場(chǎng)3-5億的價(jià)格將其北美公司的三個(gè)發(fā)電廠賣給關(guān)聯(lián)公司Allegheny能源公司，此項(xiàng)利潤(rùn)被加入能源交易業(yè)務(wù)利潤(rùn)中。這些關(guān)聯(lián)交易在華爾街和投資界引起了很大爭(zhēng)議，市場(chǎng)對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性產(chǎn)生了懷疑。